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今日早盘研发观点2019-08-12





品种 易胜博ysb2488 分析要点
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宏观 本周重点关注中国7月宏观经济数据、美国7月通胀数据和欧元区二季度GDP增速 上周美元指数上涨,国际大宗商品中农产品上涨,工业品涨跌不一,欧美股市上涨。国际方面,美国7月PPI环比增0.2%,同比增1.7%,核心PPI环比降0.1%,自2015年以来首次录得环比下降,显示通胀疲软。日本第二季度实际GDP年化季环比初值增1.8%,主要是受益于强劲的私人消费和商业投资。另外澳洲联储主席洛威表示如果全球经济恶化,央行很难抵消政治方面带来的冲击,将在较长时间内保持利率在低位以促进薪资增长和收紧劳动力市场。国内方面,央行发布二季度货币政策执行报告显示稳健的货币政策要松紧适度,适时适度进行逆周期调节,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”。另外,新一轮中日战略对话在日本举行,双方再次确认,将积极落实中日领导人大阪会晤达成的重要共识,努力构建契合新时代要求的中日关系。本轮中日战略对话系时隔7年重启。数据方面,7月CPI同比上涨2.8%,为去年2月以来新高,PPI同比下降0.3%,两者剪刀差扩大,显示经济结构不平衡性,未来经济下行压力加大。今日重点关注中国7月货币供应及信贷数据。 宏观金融
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股指 建议持有2*IH/IC1908合约比值收窄易胜博ysb2488 上周欧美股市上涨,国内三组期指呈现下跌态势,周度累计下跌逾3%,且主力合约均为贴水结构,2*IH/IC1908合约比值扩大105个基点至1.2092。现货指数全线下跌,受中美贸易关系的影响,5G板块跌幅较大。近期公布的经济数据好坏不一,其中通胀结构不平衡现象增加,预示经济下行压力加大,国内货币政策坚持“以我为主”,预计以结构性调整为主。从当前全A指数估值来看已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,金融对外进一步开放,将会为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。消息面上由于美联储主席鲍威尔指出并未进入降息周期,对全球权益类市场产生抑制,同时特朗普发布关于国际贸易关系发布不当言论,加大近期国内金融市场波动情况。不过MSCI将如期提升A股的纳入因子以及证金公司下调了转融资费率80BP,均对市场有较强的正面刺激作用,对A股形成一定的支撑。从北向资金来看周度净流出为35亿元,IF和IH加权指数跌落20日均线,操作上建议持有2*IH/IC1908合约比值收窄易胜博ysb2488。
贵金属 逢低买入 上周贵金属涨势强劲,外盘国际金价站上1500美元/盎司,银价站上17美元/盎司,受益于人民币贬值,内盘涨幅大于外盘,沪金1912合约周度上涨6.68%至345.9,沪银1912合约周度上涨7.1%至4191。近日新西兰央行降息50BP,印度央行降息35BP,泰国央行降息25BP,全球流动性进一步宽松,此外,中美贸易紧张局势升级,市场避险情绪强烈,利好贵金属价格。美联储年内再次降息的预期也在升温,一方面,不排除美国政府干预美联储的可能。另一方面,在当前复杂形势下,美联储也需要降息来维持美国经济的持续扩张,FEDwatch显示9月降息几乎板上钉钉。资金方面,截止8/8,SPDR黄金ETF持仓839.85吨,前值845.42吨,SLV白银ETF持仓11370.10吨,前值11300.25吨。操作上,建议逢低买入。 金属
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铜(CU) 轻仓空单持有 周五夜盘沪铜1910合约窄幅震荡,伦铜5750附近震荡,降息预期及供应担忧对铜价有一些支持。近期铜矿干扰率明显上升,秘鲁抗议活动令矿企铜精矿无法运输,嘉能可计划停止世界上最大钴矿之一的Mutanda矿。基本面来看,铜精矿供应紧张使得TC跌至55美金/吨,但值得关注的是,国内冶炼厂在检修结束后生产恢复至正常水平,而下游消费逐步进入淡季,国内库存进入累库期,电解铜呈现出小幅供大于求。产量方面,7月SMM中国电解铜产量为75.52万吨,环比增加3.7%,同比增加4.05%。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升40-升80元/吨,下游淡季较为谨慎,伦铜(cash-3M)贴水22.25美元/吨。截止8/9,上期所注册仓单64535吨(-3162),周库存156367吨(+396),LME库存271725吨(-2800)。操作上,建议轻仓空单持有,期权方面,建议卖出宽跨式。
螺纹(RB) 短空持有 据Mysteel统计,上周高炉和电炉因检修/错峰生产供应出现下降,总计约8.75万吨,调坯企业供应产量微增1.45万吨;钢厂库存方面,华东、南方和北方厂库分别增加5.72万吨、8.23万吨和7.12万吨,比去年同期分别高45.59万吨,47.17万吨和25.93万吨。整体来看,供应压力依然较大,需求不能消化钢厂的供应增量,预计短期弱势难改。上周螺纹钢主力1910合约继续大幅下挫,跌势不止,预计短期依然偏空运行,关注限产面的消息,短空继续持有。
热卷(HC) 观望为宜 上周华东、南方和北方环比分别微增0.11万吨、1.06万吨和1.33万吨,分别高于去年同期5.24万吨、28.53万吨和8.08万吨。总体来看,现阶段板材库存压力持续上升,淡季累库幅度超过去年同期水平。加之当前多数贸易商心态较差,在资金面出现反弹之时,才会出现成交放量现象。其余时间段,贸易商日均成交比上月日均成交少3.5万吨到5.7万吨。上周热卷表现依然偏弱运行,基本面尚无利多消息提振,暂时观望为宜。
铝(AL) 逢高做空 上周沪铝1909合约上涨0.83%,持仓量上涨,成交量较大。美联储如期降息25个基地,但鲍威尔表态下,美国经济依旧健康,属于“预防式”降息对美元属于利好,打压基本金属,然而2日傍晚特朗普发推特表示对中国加征关税,市场恐慌情绪复燃,风险资产大跌。目前国内铝库存进入消费淡季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前101.7万吨开始有明显的累库迹象,铝棒库存已经出现拐点,库存的积压还是会对铝价还是会产生一定的上行压力。现货方面,广东地区铝锭现货成交价格集中在13930-13940元/吨附近,粤沪价差在贴10元/吨。下游加工企业接货力度不及以往周五,多按需或持观望态度。整体来看今日铝锭现货市场成交平平。电解铝已经进入消费淡季、累库周期,但是全球下半年的降息周期开启,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费淡季亮点有限。操作上建议,逢高做空为主。
锌(ZN) 逢高做空 上周沪锌1909合约下跌3.54%,持仓量增加,成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,5、6月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。2019年6月SMM中国精炼锌产量50万吨,环比增加2%。进入7、8月份,炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下,产量录得明显增加。现货方面,上海0#锌主流成交19025-19085元/吨,双燕成交于19035-19095元/吨;0#普通对9月报升水190-200元/吨;双燕对9月报升水200-210元/吨;1#主流成交于18955-19015元/吨。
镍(NI) 观望 周五夜盘沪镍1910合约偏强震荡,持仓量减少2.6万手,伦镍15600美元/吨附近运行。市场情绪方面,印尼禁矿政策悬而未决,国内外可交割品不足,均对镍价形成重要支撑。从基本面来看,镍生铁供应过剩情况好于预期,不锈钢厂开工率维持高位,8月排产较7月环比继续增加,但不锈钢终端消费未见明显改善。伦镍库存快速下降,且进口亏损因而难以补充国内需求,存在可交割品短缺进而发生“挤仓”的可能。现货方面,俄镍较沪镍1909报贴水300-贴250元/吨左右,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水800-1200元/吨,基本有价无市。库存方面,截止8/9,上期所注册仓单28280吨(+115),周库存28894吨(+482),LME库存144156(+2124)吨。操作上,等待消息确认,建议暂时观望。
锰硅(SM) 轻仓持空 上周SM909合约期价探底回升后反弹低走,周五收盘于7260元/吨,周持仓减少,盘面成交不活跃。锰硅的市价弱势盘整,主流报价集中在7300~7400元/吨附近。8月钢招接近尾声:河钢招标价7850元/吨,环比下降50元/吨,招标量29610吨,环比下降390吨;其余钢厂出台的招标价也以小幅下滑为主。锰硅的产量水平处于高位,但由于前期下游钢厂对锰硅的需求较为旺盛,使得目前市场上的现货资源仍然偏紧。后期下游需求或将以维稳为主,这部分供应缺口将有所减小,而供给过剩的局面或将逐渐形成。且近期锰矿的价格低位运行,锰硅价格的底部支撑有所减弱。综上所述,短期锰硅的市价或将继续呈现弱势盘整的态势。对于SM909合约,操作上建议轻仓持有空单。
硅铁(SF) 空单继续持有 上周SF909合约期价在5806~5952元/吨之间宽幅震荡,交易重心较上周继续下移,周五收盘于5882元/吨,周持仓减少,盘面活跃度一般。硅铁市价弱势运行,72硅铁的主流报价下滑至5700~5900元/吨附近。目前市场成交情况依然不佳,前期挺价的西北大厂报价下调500元/吨。本轮钢招进展缓慢:目前已经出台72硅铁招标价集中在6550~6750元/吨,环比上涨100~300元/吨左右。随着近期厂家复产增多,硅铁的产量有所增加。而下游钢厂对硅铁的需求释放缓慢,前期市场的供应缺口将有所缩小,供给过剩的局面或将逐渐形成。同时由于近期易胜博官网盘面持续走弱,低价仓单流出冲击现货市场,也使得硅铁的市价有所承压。综合来看,短期硅铁的价格将继续以弱势运行为主。对于SF909合约,操作上建议前期空单继续持有。
铁矿石(I) 短空持有 近期进口铁矿石价格连破新低,造成市场情绪恐慌,大户贸易商低价抛货,仅一周时间,唐山地区PB粉价格从905元/吨降到770元/吨,价格大幅下跌导致山东与唐山港口差有逐渐抹平的趋势,再加上近期部分船转港到唐山,供应紧张局势将会消失,铁矿矛盾逐步缓解,预计近期铁矿石现货价格将继续震荡走低。上周铁矿石主力2001合约延续大幅下挫表现,期价快速回落,预计短期或维持偏弱运行,短空持有。
天胶(RU) 震荡偏空 周五夜盘橡胶主力合约期价震荡下行,持仓量增加,成交较活跃。供应方面,东南亚于旺产季胶水产量增加趋势不变,短期供应压力不减;且天气状况稳定,对供应端暂无扰动。终端需求方面,轮胎需求表现低迷,销售压力依旧较大,对上游原料价格施压。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周继续走低,主因受高温影响厂家有停产行为;其次在库存压力下,部分厂家为平衡产销进行人为控产,日产量水平亦有所走低。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年8月8日,易胜博官网库存为4.1359万吨(-0.12%)。综合来看,橡胶供需结构难有改善,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议震荡偏空思路操作。期权方面,建议熊市看跌价差易胜博ysb2488。 能化
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原油 美钻井平台下降,油价继续上涨 尽管IEA报告继续下调需求预测,但是欧佩克有采取行动阻止油价下跌的意向,加之欧洲库存下降,美在线石油钻井平台连续第六周下降至19个月以来最低,国际油价继续反弹。受贸易争端和美国原油库存意外增长的影响,周初国际油价连续三天下跌至七个月来最低价位,然而沙特有采取行动阻止油价下跌的意向,周四和周五国际油价反弹。IEA周五发布的月度报告显示,经济放缓迹象越来越明显,美中贸易战升级,导致今年1月至5月全球石油需求创下2008年金融危机以来最慢增速。贝克休斯公布的数据显示,截止8月9日的一周,美国在线钻探油井数量764座,为2018年1月份以来最低,比前周减少6座。SC主力合约1909上周大幅下挫后,400整数获支撑,周五跟随外盘大幅反弹,近期宏观避险推动行情,投资者谨慎操作,多单可适当参与。
燃油 逢反弹抛空 周五夜盘燃料油主力合约期价冲高回落,持仓量下降,成交活跃。现货方面,8日新加坡高硫380燃料油价格为316.71美元/吨(-20.41)。供应方面,预计8月后期新加坡市场将有大量中东船货集中到港,供应紧张的形势将得到缓解;同时因为新加坡市场的强势亦吸引欧洲套利船货的流入。需求方面,中东地区发电旺季即将结束,对消费的提振作用难以长期持续。此外,由于贸易形势再度紧张,近期海运市场转弱,BDI指数出现明显回落,航运市场未来的不确定性较大。价差方面,基差及月差有所走弱,远期曲线反向市场结构亦趋平。库存方面,截至8月7日当周,新加坡重质燃料油库存跳增283.5万桶,至六周高位2191.7万桶。在IMO 2020即将实施的情况下,预计高硫燃油的消费将逐渐萎缩。操作上,建议逢反弹抛空。
乙二醇 短期反弹走势或将延续 乙二醇易胜博官网主力合约上周呈现先扬后抑走势,周初在消息面影响下大幅下挫,后市在基本面支撑下持续反弹,周五隔夜期价再度大幅拉升,成交良好,持仓小幅增加。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4340元/吨与4330元/吨,较上期上调10元/吨,临近周末现货市场成交有所好转。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨5.4万吨,累计达108.1万吨,涨幅5.26%,库存总量有所回升。需求方面,今日涤纶长丝市场盘整,原料偏强运行,加之昨日涤丝产销回暖,部分企业商谈空间缩窄,中小企业继续优惠促销,市场震荡运行,成交重心波动不大。涤丝产销整体回落,市场信心不足,预计短期内涤丝市场行情弱势下跌。此外,聚酯切片、瓶片及短纤方面同样以弱势震荡行情为主。整体来看,临近周末市场在修复前期由于国际形势所致期价过宽跌幅,故短期或延续偏强走势,但伴随着库存总量回升基本面压力仍将存在,操作上建议短期轻仓试多,关注TA-MEG价差。
纸浆 观望 周五夜盘纸浆主力合约期价大幅上扬,持仓量增加,成交较活跃。人民币在岸价、离岸价破7,增加进口木浆成本,拉动浆价上涨。现货方面,9日山东地区智力银星报价为4450元/吨。供应方面,全球木浆出运量及国内木浆进口量持续上升,虽有个别企业减产,但供应端的压力难减。需求方面,文化用纸交投偏淡,下游经销商对后市不甚明朗延续保守心态,刚需采购为主,维持低库存。生活用纸方面,由于需求有限,企业库存多转移至加工厂库存,实际需求并未增量。库存方面,由于纸浆到货量的增加及出货速度未见明显改观,部分未放纸浆库存区域亦有纸浆货源,导致库存量较前期明显增加。7月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨,环比增加20%,同比增加101%。总体来看,下游纸品市场仍显疲态,原纸利润回升有限。操作上,暂时观望。
PVC(V) 逢高沽空思路 PVC主力合约1909上周小幅回升,均线获得支撑,电石企业利润开始恢复,价格反弹至高位,目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。进入需求淡季后,需求存减弱预期,进入三季度环保检查将趋紧,对下游企业影响较大。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存去化速度放缓,下游需求受制于雨季和炎热天气,有所回落。操作上,逢高沽空思路,前期空单可继续持有。
沥青(BU) 暂时观望 沥青1912合约暂时止跌企稳,全周下挫4%,周五跟随原油反弹。伴随雨季和高温季提前到来,需求将受冲击。本周华南以及西南云贵地区沥青价格上涨50元/吨,其他地区沥青价格稳定。近期南方地区沥青需求平稳,加上部分炼厂资源供应较低,炼厂整体低库存,利好沥青价格推涨,其中华南地区中石化炼厂沥青价格上调50-100元/吨,且值沥青需求旺季,山东、华东、华南、西南等地社会库存仍在下降。北方地区雨水天气仍然较多,加上原油大跌导致市场观望加重,炼厂出货缓慢,其中东北及山东地区厂库增加,且原油大跌或带动东北及山东等地焦化料价格下跌,从而影响整体出货及利空沥青价格。总的来说,近期原油走势疲弱拖累沥青市场,沥青价格失去上涨动力,预计近期市场仍将以降库存为主,沥青价格大概率暂时走稳。基本面暂无显著变化,但雨季及高温料将影响需求,观望为宜。
塑料(L) 短线多单参与 周五夜盘塑料主力合约小幅反弹。上周五现货线性PE价格有所企稳,华东和华南地区线性价格上涨50元/吨。独山子PE装置继续检修,新疆等西北地区也需求较好。上周新增LDPE和HDPE两套装置共55万吨产能检修,本周神华榆林30万吨装置计划投产,PE供应变动不大。上周石化库存在79万吨上方徘徊,本周库存压力依旧较大。需求方面,棚膜企业开工率从10%提高至60%,其他行业比较稳定,但是受台风影响,山东和台州地区的下游需求短期或受一定影响。进口方面,上周伊朗货到港较多,人民币汇率贬值以及国内PE价格下跌,进口贸易商部分亏损出货。本周进口量仍将较多,下月进口才将有所下降。综合考虑,本周塑料易胜博官网将继续震荡运行。操作建议方面,因易胜博官网贴水缩小,因此我们建议短线少量多单参与为主,注意及时止盈。
聚丙烯(PP) 暂时观望 周五夜盘PP易胜博官网主力合约小幅反弹。上周石化库存偏高,本周大庆炼化和神华新疆等装置检修,检修损失量环比有所增加,本周库存或小幅下降。PP需求总体稳定,华北地区部分企业受环保影响开工率小幅下降,此外,受台风影响太台州和山东地区下游需求受到一定影响,因此本周下游需求周环比或有所下降。PP进口货价格高于国内报价,对供需影响较小。PP易胜博官网主力合约贴水现货幅度较大,PP易胜博官网存反弹修复贴水动力。因此,操作建议方面,中长线暂时观望,短期可根据基差情况多单参与。
PTA(TA) 三季度维持做空思路 TA主力1909上周获得前低支撑。前期连续大幅下跌,下游恐慌性上升,虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,使市场选择观望,部分终端开始加速停车,据CCF统计,目前综合江浙加弹、织造开工分别在73%、63%,分别较6月底高位下降17、16个百分点。预计随着终端原料备货的进一步消化,停车或进一步加剧。目前终端反馈暂不积极,库存压力比较高,聚酯工厂或将减产,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期。另一方面,目前聚酯负荷升高提前也预支了下半年旺季需求。近期大幅下跌影响现货心态,三季度维持做空思路。
焦炭(J) 空单减仓 周五夜盘焦炭易胜博官网主力(J2001合约)低位小幅回升,振幅不大,成交活跃,持仓量大减。现货方面,近期行情拉涨,成交转好。9日天津港准一级焦炭平仓价2100元/吨(持平);港口焦炭库存合计481.5万吨(-7.5);110家钢厂焦炭库存454.82万吨(+3.1)、100家独立焦化厂库存27.92万吨(-0.4);Mysteel调研全国焦炉产能利用率79.68%(-0.8)、吨焦平均盈利136.3元/吨(持平)。综合来看,山西二青会以及山东严格的焦化限产终于推动的焦炭现货价格的第二轮上涨,提出两周有余后本轮涨价今日传出有钢厂接受的消息,相信很快可以全面落地。需求方面,本月河北钢厂高炉开工情况好于上月,市场需求有所增加。近期虽然成材价格仍然难言强势,不过随着铁矿石价格的快速回落,钢厂对焦炭价格上行有了更高的接受程度,预计后市将偏强运行,重点关注焦化去产能进程,建议投资者空单减仓。
焦煤(JM) 偏多看待 周五夜盘焦煤易胜博官网主力(JM1909合约)震荡整理,振幅微小,成交一般,持仓量大减。现货方面,近期行情表现平稳,成交尚可。9日沙河驿蒙古主焦煤市场价1480元/吨(持平);炼焦煤上下游总库存2558.39万吨(+8.4);110家钢厂焦化厂焦煤库存878.65万吨(-9.7)、100家独立焦化厂焦煤库存792.56万吨(-0.4)。综合来看,炼焦煤现货市场经历一小波上行后,近期可能受焦化限产的影响暂稳运行。供应方面,国内优质炼焦精煤产量依旧偏低,而蒙古进口焦煤通关受阻,当前日通关车数在500车左右。需求方面,山西二青会已导致多个区域焦化企业限产,华东焦企也在较大程度上受到环保限产影响。我们认为沙河驿蒙煤是最具有优势的交割货物,当前通关受限对易胜博官网行情起到一定的支撑作用。此外,焦炭价格上涨对行情的利多效果可能相比需求减弱的预期更为显著,预计后市将继续震荡,重点关注288口岸蒙古焦煤通关情况,建议投资者偏多看待。
动力煤(TC) 观望为宜 周五夜盘动力煤易胜博官网主力(ZC909合约)窄幅震荡,振幅微小,成交偏差,持仓量减少。现货方面,近期行情小幅下跌,成交冷清。9日秦港Q5500动力煤平仓价587元/吨(-2);北方三港煤炭库存1354.1万吨(+0.4);六大发电集团库存数量1726.18万吨(-6.9)、日耗75.27万吨/天(+1.5)。综合来看,近期动力煤市场依旧受下游需求不畅的影响而持续低迷。供应方面,陕蒙煤矿受暴雨影响产量短时下降,不过8月份国内煤矿整体产能释放情况良好,市场供应保持良好状况。需求方面,高温过后电厂日耗有所回落,当前73万吨/天的水平略偏低位,但环比上月已有提升。我们认为当前动力煤市场受宏观调控的托底,行情进一步下跌的空间有限,而9月份如果煤矿安环限产是否执行依然值得期待,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注悲观情绪是否继续发酵,建议投资者观望为宜。
甲醇(ME) 暂且观望 甲醇易胜博官网主力合约上周初在消息面打压下急剧下挫,期价一度下跌至2000元/吨附近,市场悲观氛围浓厚,后市在生产商积极挺价支撑下价格有所反弹,周五隔夜期价偏强运行,整体成交良好,持仓降幅明显,空单主动离场意向明显,但MACD下跌形态保持良好。现货市场方面,华东市场甲醇报价在2070-2170元/吨,山东报价约在1960-2090元/吨附近,其中华东地区下调约20-30元/吨,山东地区价格表现相对坚挺,整体上调30-80元/吨,但现货市场整体成交仍较低迷。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为82.2万吨,较前期增加2.23万吨,近期库存总量有所增加,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前,市场自7月份下旬以来下游需求转淡,PP市场虽近期有所好转,但整体仍处悲观氛围。南京诚志一套系统装置开工情况不及预期。整体综合来看,在生产商积极挺价的背景下虽市场日内上涨情绪颇浓,但基本面方面难有明显改观,加之国际形势压力逐渐显现,故操作上建议短期谨慎观望为宜。
玻璃(FG) 多单谨慎持有 玻璃易胜博官网主力合约上周高位偏强弱运行,周五隔夜期价高位窄幅偏弱运行,成交良好,持仓小增,但当前均线系统仍呈上行形态。最新数据显示,中国玻璃综合指数1097.95点,环比上周上涨5.09点,同比去年同期上涨-58.26点;中国玻璃价格指数1120.43点,环比上周上涨5.50点,同比去年同期上涨-66.20点;中国玻璃信心指数1008.02点,环比上周上涨3.43点,同比去年同期上涨-26.53点。库存方面,行业库存4015万重箱,环比上周增加-36万重箱,同比去年增加852万重箱。周末库存天数15.82天,环比上周增加-0.20天,同比增加3.56天。现货市场方面,近期现货市场总体走势一般,部分地区生产企业出库速度环比略有减缓,贸易商增加了自身库存的清理速度,信心环比变化不大。总体看前期因环保因素预期减少产能等影响因素已经减弱,加工企业订单也没有明显的增加,造成市场前期亢奋的情绪有所变化,但基本面方面未见明显变化,故操作上建议多单继续谨慎持有。
白糖(SR) 逢低试多 周五隔夜郑糖主力大幅上行,价格突破上方5500元/吨一线,国内方面,主产区广西加速清库速度,当前国内工业库存偏低,进口糖数量有限,产区库存压力较小,利好国内食糖价格。国内方面,目前全国均进入夏季模式市场对冷饮料等需求将增加,从而带动糖业需求的攀升,对糖价形成支撑,全国主产区现货价格萨大幅上涨,柳州站台报价为5490-5500元/吨,南宁站台今日报价5435-5580元/吨,产销方面,7月份各省产销数据向好,2019年7月底,本制糖期全国累计销售食糖856.59万吨,同比去年同期增加95万吨,累计销糖率79.61%,同比增加7%。去库存进度加快,贸易商补库意愿较强。国际市场上利好因素较多,印度干旱灾情加重引发国际市场对于印度甘蔗产量减少的预测,另外美玉米价格上涨美国乙醇产量下滑,巴西乙醇出口增加令糖产量进一步被挤压,但是巨大的仓单量压制ICE原糖价格在13美分/磅下方运行,操作上,短期内建议偏多思路操作,期权方面,当前标的价格上涨,建议卖出虚值看跌期权。 农产品
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玉米及玉米淀粉 观望 上周玉米价格跌幅扩大,市场担心进口配额可能会增加,部分地区新作玉米陆续上市,叠加需求持续疲弱打压玉米价格,目前南北港口现货价格稳定。本周玉米拍卖继续,市场投放量为398万吨,成交61.5万吨,成交率为15%,前一周成交率19%,成交均价为1679元/吨,成交率继续走低,交易商对后市信心不足。加上前期的拍卖粮也开始陆续流向市场,市场阶段性供应显宽松。下游需求方面,淀粉企业开工率持续下降,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,后期开机或进一步走低。饲料需求方面,南方猪瘟疫情持续,部分养殖企业复养失败,导致养殖信心丧失,饲料企业采购积极性低,玉米饲料需求持续低迷。但随着近期价格的走低,山东深加工到货量减少,南北方港口库存进一步下降,预计后期玉米下方空间不大,关注新粮上市节奏,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,上周淀粉开机率60.49%,较前一周的61.84%降1.35个百分点。上周淀粉库存77.06万吨,较前一周的79.82万吨下降2.76万吨。淀粉库存处于历史高位,但随着企业开机率的下降,预计后期淀粉库存将出现下降趋势,供需情况小幅改善,但在产能过剩的格局下,预计后期淀粉行情跟随玉米为主。操作上,建议观望。期权方面,建议卖出虚值看跌。
大豆(A) 观望 上周大豆价格震荡走强,中国停止相关企业购买美国农产品引发大豆价格偏强走势。当前美国大豆优良率为54%,较前一周的54%持平,低于去年同期的71%。7月供需报告显示,大豆种植面积较去年大幅减少,但报告统计的是6月前两周的播种情况,具体播种面积仍存在不确定性。由于播种的延迟,大豆生长进度迟缓,对大豆单产不利,后期需持续关注产区天气情况。国内方面,第五轮国储大豆成交率下降至1.16%,随着学校放假,南北市场大豆需求疲软,贸易商出货速度缓慢,在需求清淡的背景下,预计短线国产大豆行情以稳中偏弱为主。操作上,观望。
豆粕(M) 15正套 美豆受850美分/蒲一线支撑反弹,美豆优良率处于低位,但未进一步下降,截至8月4日当周,美豆优良率为54%,高于市场预估的53%,此前一周为54%,去年同期为67%。未来一到两周,美豆产区天气无明显异常,天气炒作空间有限。8月12日USDA将发布供需报告,本次报告将对美豆种植面积做出修正,对产量预估具有关键指引,报告前市场交投谨慎。国内方面,人民币大幅贬值破7使得大豆进口成本增加,同时中国暂停进口美国农产品,对豆粕形成支撑。近期油厂压榨率走低,豆粕库存较往年处于低位,截至8月2日当周,国内进口大豆库存环比增加13.14%至554.45万吨,豆粕库存环比增加1.89%至84.22万吨。未来大豆进口的不确定性对M01合约形成支撑,操作上建议持有15正套。期权方面,建议卖出宽跨式期权。
豆油(Y) 多单持有 美豆受850美分/蒲支撑反弹,未来一到两周,美豆产区天气无明显异常,天气炒作空间有限。8月12日USDA将发布供需报告,本次报告将对美豆种植面积做出修正,对产量预估具有关键指引。国内方面,中美经贸关系再度紧张,人民币大幅贬值使得大豆进口成本增加,同时中国暂停进口美国农产品,四季度大豆到港的不确定性也对油脂形成支撑。近期三大油脂供应压力有所缓解,豆油库存连续两周下降,在豆粕消费疲弱的局面下,油厂倾向于挺油政策,油脂表现强于豆粕。8月份小包装油备货旺季即将来临,在双节备货结束前,豆油易涨难跌,操作上建议多单持有。
棕榈油(P) 豆棕价差扩大 随着马棕进入增产周期,7月末马棕库存预期止降转升,路透/CIMB/彭博三大机构分别预估7月末马棕库存为246.8/248/247万吨,较上月环比增加1.8%-2.1%。目前马棕库存仍处于高位,但8月上旬马棕出口局面强劲以及印尼棕榈油国内消费增加预期支撑国际棕榈油价格反弹,ITS和Amspec分别预估7月1-10日马棕出口较上月同期增加34.7%和39.1%。国内方面,近期油厂压榨放缓,三大油脂供应压力有所缓解,棕榈油库存亦呈现逐步下降,8月份小包装油备货即将来临,油脂易涨难跌。中国暂停美国农产品进口,豆油领涨三大油脂,操作上建议豆棕价差扩大。
菜籽类 菜粕15正套 本周菜籽油厂开机率增加,截至8月2日当周,国内进口菜籽库存环比减少15.83%至33.5万吨,菜粕库存环比增加29.31%至3.75万吨,国内菜油库存环比减少6.51%至8.9万吨。加拿大菜籽进口受阻局面尚未得到改变,贸易商态度仍较为谨慎,即使再度采购加拿大菜籽,到港也需要一段时间,7、8月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存逐步趋紧。但是,随着菜粕及菜油与替代品价差拉大,下游消费受到抑制,且短期供应尚不缺乏,限制其上涨空间。操作上建议菜粕15正套。
鸡蛋(JD) 逢低试多 上周鸡蛋主力高位回调,下破4200元/500kg支撑,主力换月至2001合约,现货方面蛋价整体区间震荡,局部涨跌互现,4.66元/斤,较昨日上涨0.05元/斤。货源不多,市场走货尚可,经销商随进随销,养殖单位顺势出货,销区采购较为谨慎。局部小蛋已经有所增加,一旦天气转凉,鸡蛋将快速转大。淘鸡方面,虽然淘鸡价格高,但由于存栏中老鸡占比较小,老鸡淘汰量将低于往年。因此中秋节前需求释放,鸡蛋供应也在增加,需求方面,后市升学宴、中秋备货陆续开始。后市随着中秋备货陆续启动,鸡蛋价格有望在三季度再度上行。现货价格已有企稳迹象,预计后期在需求拉动下鸡蛋价格将继续保持强势运行,操作上建议投资者可多单继续持有,激进者可逢低做多。
苹果(AP) 观望 上周苹果价格震荡走低。周末台风到达山东,引发较大降雨,或引再一波天气炒作。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为13.3%,陕西地区库容比为为1.2%,旧作苹果库存处于低位,当前存货商存货利润1.9元/斤,处于较好的水平。现货价格坚挺,目前山东地区80#以上苹果现货价格6.3元/斤。随着当季水果的上市,对苹果消费产生一定冲击,近期苹果走货速度有所放缓。新作方面,从苹果套袋数预计新季苹果产量较17年(正常年份)持平或略减,随着时间的推移,天气炒作空间减小,后期关注产区天气。部分地区早熟苹果陆续上市,当前上市量有限,早熟果开秤价格较高。操作上,单边暂时建议观望。
棉花及棉纱 区间操作为宜 周五隔夜郑棉价格震荡偏强。受美国或将继续对3000亿美元中国商品增加10%关税事宜影响,市场情绪在上周五受到重创,市场悲观情绪继续发酵,内外棉价也再度遭受打压,郑棉、美棉纷纷跌破新低。国内方面,目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。2019年中央储备棉轮出第十三周(7月29-8月1日)标准级销售底价为13420元/吨,较前一周下跌230元/吨。近期由于中美贸易形式有所缓和刺激储备棉成交量以及价格都有所回暖,截止7月29日当周,美国棉花生长状况达到良好以上的为61%,较前周增加5个百分点,较去年同期增加18个百分点。棉纱方面,棉纱主力价格跟随郑棉走弱,操作上建议暂且观望。期权方面,当前波动率持稳,建议卖出宽跨式组合。
金属研发团队成员 黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙
能源化工研发团队成员 黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙
农产品研发团队成员 雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰
宏观股指研发团队成员 王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松

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