今日早盘研发观点2018-12-05





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宏观 关注加拿大公布的利率决议和英国央行公布的11月会议纪要 隔夜美元指数收平,大宗商品涨跌不一,欧美股市下跌。国际方面,美联储发布贴现利率会议的纪要显示地方联储的主管们仍然看好美国经济前景;美国劳动力市场继续趋于紧俏,美国财长强调了经济数据的重要性,而不是把市场反应看作经济发展的信号。另外英国政府发言人指出议会针对脱欧协议的投票仍旧定于12月11日,不过英国议会首次投票认定政府藐视议会,凸显梅尚未得到多数议员支持,英镑盘中创一年半新低。国内方面,发改委等11部委表示,将处置“僵尸企业”和去产能企业的直接债务、统借债务和担保债务,原则上应在2020年底前完成全部处置工作。另外有媒体表示,在2019年的棚改计划中,政府购买棚改服务模式将被取消,主要是为了防范隐性债务风险。今日重点关注加拿大公布的利率决议和英国央行公布的11月会议纪要。 宏观金融
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股指 建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约 隔夜美股下跌逾3%,欧股下跌,国内昨日早盘三组期指低开拉升后宽幅震荡,指数间分化不显著,午后弱势下行,盘中探底回升,尾盘均收涨。现货指数均小幅收涨,行业板块除保险和航空板块小幅下跌外,其余板块均收涨,其中公用事业、钢铁业涨幅居前。11月初指数呈现反弹格局,主要是一些利好政策频出,以及指数整体估值均处于阶段性低点,对股市产生了一定的支撑。本月第一个交易日指数全线上涨,主要得利于周末重大利多消息的发布,中美两国在G20峰会中就贸易问题达成协议,停止征税升级,同时中金所逐步放开股指易胜博官网限制,保证金减半、手续费下调,日内交易限额超预期放宽,此政策将有利于市场健康发展,期指流动性也将显著改善。另外,有消息表示沪伦通将于12月14日伦敦揭牌并公布企业名单,科创板实施细则也有望在明年1月公布。从市场资金面来看,央行连续28个交易日暂停逆回购操作,刷新历史纪录,不过北上资金净流入45.7亿元,说明外资持续进入国内市场。从技术面来看,上证指数缩量收涨,IF加权指数站上所有均线,操作上建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约。
贵金属 观望为宜 隔夜COMEX期金收涨0.64%至1243.9,期银收涨1.04%至14.605,美国两年期和五年期国债收益率倒挂,引发市场对美国经济走弱的担忧,美股大幅下挫,提振贵金属价格。当前利空因素方面,美国经济增长势头有所放缓,但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快,美联储12月大概率进行年内第四次加息,对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集,美国本轮经济周期接近尾声,包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑,在此背景下,美联储官员对加息的立场有所软化,因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面,美股波动剧烈,国际油价大跌,欧洲政治风险愈演愈烈,贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后,从季节性上看,12月是传统的黄金消费旺季,因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面,截止12/3,SPDR黄金ETF持仓量758.21吨,前值761.74吨,SLV白银ETF持仓量10005.55吨,前值10043.52吨。操作上,建议暂时观望。 金属
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铜(CU) 区间操作 夜盘沪铜1902合约收跌0.87%至49230,持仓量增加0.3万手,美股重挫,伦铜下跌1.3%至6168.5。现货市场,上海电解铜现货对当月合约上调20元至升100-升240元/吨,进口铜持续大幅亏损,贸易商挺升水。精铜直接消费并无太大亮点,铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势,后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停,伦铜库存继续下降,但我们预计,供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产,以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑,明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,保税区库存重新开始增长,全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面,截止12/4,上期所注册仓单51738吨(+151),周库存131042吨(-2121),LME库存130175吨(-4025)。操作上,全球经济大概率共振向下,但G20中美决定暂时停止加征新关税,短期市场情绪转好,建议区间操作。期权方面,铜期权隐含波动率较历史均值溢价,建议卖出跨式期权。
螺纹(RB) 观望为宜 昨日市场建筑钢材价格震荡回落,盘中受带钢下跌160元/吨和期螺回调影响,市场观望情绪转浓,其中华东大厂厂提资源多报至3970-4000元/吨之间,小厂资源多报至3820-3880元/吨之间,午后市场企稳回升,从市场反馈来看,价格暴涨后终端采购有限,多为中间商投机需求,需求的支撑度稍显薄弱,商家出货意愿较强,心态较为谨慎。昨日螺纹钢主力1905合约震荡走高,期价表现有所企稳,预计短线跌势暂缓,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。
热卷(HC) 观望为宜 昨日上海热轧板卷市场价格大幅上涨,市场成交整体尚可,1500mm普碳钢卷主流报价3700-3710元/吨,1800mm宽卷报价在3990-4020元/吨。市场交投活跃,但下游成交较少,主要是贸易商互相搬货。当前基本面无明显改善,市场并没有太多实际支撑,后面还要看需求的变化,预计短期上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1905合约探底回升,期价表现维稳,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。
铝(AL) 轻仓试多 隔夜沪铝1901合约低位震荡,持仓量下降,成交量较活跃,外盘方面LME三月铝下跌0.23%。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产可能才是铝价的拐点,但宏观方面情绪回暖,市场判断回归基本面。氧化铝方面,近期多地氧化铝减产,减缓了氧化铝下跌趋势,部分铝企业因亏损而减产,铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,上海成交价集中于13670~13680元/吨,对当月贴水60元/吨~贴水50元/吨,无锡成交价集中13670~13680元/吨,杭州成交价集中于13690~13710元/吨之间。今日主流成交价较上周五涨幅近170元/吨,今日市场货源较充足,持货商虽保持出货,但因价格涨幅较大下游今日除按需采购外少有备货,中间商间交投尤为活跃,今日华东整体成交尚可。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,可以考虑轻仓试多。
锌(ZN) 观望为主 隔夜沪锌1901合约震荡后回落,持仓量上升,成交量较活跃,外盘方面LME三月锌上涨0.31%。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象,G20中美贸易谈判的结果缓和市场情绪,加征关税时间调整到明年一月的90日重新谈判,短期利多有色金属。现货方面,广东0#锌主流成交于21800-21880元/吨,粤市较沪市由上周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。对沪锌1901合约升水510-580元/吨附近,升水较上周五大幅收窄了330元/吨左右。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五小增1100吨,较上周一减少3200吨至12.63万吨。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,建议观望为主。
镍(NI) 观望为宜 夜盘沪镍1901合约收跌1.39%至90740,持仓量增加0.8万手,美股重挫,伦镍跌0.58%至11130。现货方面,俄镍较无锡主力贴200元/吨,金川镍较无锡主力升水8300元/吨左右,持货商出货困难,但进口窗口关闭,后续进口货源压力或有所缓和。镍铁价格报940-960元/镍点,近期新一轮环保检查力度不及预期,年底到明年年初,山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨,再加上印尼回流,短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面,300系不锈钢社会库存持续积压,且下游消费入冬后将更为疲软,我们预计300系价格后续仍以下行为主,拖累镍价表现。新能源汽车方面,今年1至10月,新能源汽车产销分别完成92.5万辆和86.01万辆,比上年同期分别增长95.56%和75.54%,但这部分对镍的需求提振有限。库存方面,截止12/4,上期所注册仓单14105吨(-6),周库存15289吨(-250),LME库存212796吨(-48)。操作上,近期不锈钢终端需求走弱,印尼回流压力增加,但G20对市场情绪有所提振,镍市反弹,建议观望。
锰硅(SM) 轻仓逢低试多 昨日SM901合约整体上震荡高走,全天基本都在均价线以上运行,交易重心较昨日有小幅上移,收盘于8376元/吨,持仓有所减少,盘面活跃度一般。目前现货市场坚挺运行,整体波动不大,主流出厂报价在8300~8400元/吨之间。12月锰硅招标正在进行,目前标志性钢厂公布的招标价虽较11月有小幅下调,但仍然接近于市场9000元/吨的心理预期。原料锰矿和焦炭价格处于高位,冬季原料运费和南方枯水期电价上调,支撑了锰硅的底部价格。目前市场现货资源仍然有限,加之近期国内14家生产企业自发性检修限产,锰硅价格的下行空间较为有限。综合来看,短期锰硅市场或将持续坚挺运行,后期应关注冬季环保限电因素对锰硅供给端的影响。易胜博官网市场,SM901合约后期较大可能持续震荡运行,建议适当轻仓逢低试多操作。
硅铁(SF) 轻仓逢低试多 昨日SF901合约整体震荡上行,全天基本上都在均价线以上运行,交易重心较昨日有所上移,收盘于6382元/吨,持仓有所减少,盘面表现不活跃。现货市场持稳运行,主产区72硅铁主流出厂报价稳定在6300~6400元/吨左右,75硅铁在6700~6800元/吨左右。目前硅铁市场的现货资源依然偏紧,厂家排单出货;加之冬季原料运费上调,硅铁价格的下行空间较小。本轮硅铁招标进展略为缓慢,市场上的观望情绪浓厚。昨日河钢公布的12月硅铁招标量较上月有所增加;且从目前已经公布的招标信息来看,12月硅铁采购价小幅上调,预计本轮招标价或将维持在7000元/吨左右的高位水平。综合来看,短期硅铁市场或将以盘稳运行为主,后期应关注钢招信息的陆续发布对市场的进一步指引、以及冬季环保限产因素对硅铁供给端的影响。易胜博官网市场,SF901合约后期较大可能继续目前的震荡行情,操作上可适当轻仓逢低试多。
铁矿石(I) 观望为宜 昨日早间贸易商普遍下调报价5-15元/吨,山东港口PB粉主流报价530元/吨,唐山港口PB粉主流报价545元/吨。受盘面转弱影响,今日市场交投情绪有所减弱,部分贸易商表示现货市场整体询盘一般,仍主要以中低品为主。昨日进口矿远期现货市场持续走弱,买家多观望为主,实盘询价寥寥。报盘目前多为12月下旬装期MNP资源,指数溢价弱稳。高品价格持续下滑。昨日铁矿石主力1905合约探底回升,期价午后大幅反弹,预计短期或有所企稳,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。
天胶(RU) 观望为宜 隔夜沪胶1905合约期价高开低走,收跌0.04%,持仓量增加,成交活跃。目前天然橡胶基本面乏善可陈,供需压力仍然较大;随着消息面情绪的消化,橡胶走势重回基本面。供应方面,目前东南亚产区维持旺季供应预期,原料释放稳定。中国产区陆续停割,但影响较小。整体供应端仍较为宽松。终端需求方面,轮胎企业开工表现较好。山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比微幅走低,全钢胎开工率为74.79%,环比下降0.02个百分点,同比上升8.74个百分点。库存方面,截至2018年10月16日,青岛保税区橡胶库存大幅回落,总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%,合成橡胶库存下降34.38%,复合橡胶库存下降2.70%。青岛保税区橡胶库存持续大幅下降,主因保税区仓储政策影响所致。整体而言,供应端表现平稳而充足,但需求端表现低迷。随着G20峰会利好消息的逐步消化,橡胶交易逻辑重回基本面。操作上,暂时观望。 能化
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原油 减产预期出现分歧,油价涨幅受限 INE原油外盘提振,高开偏强运行。欧佩克能源部长会议在即,普遍认为欧佩克将减产,国际油价继续上涨。欧佩克将于6日和7日在维也纳与参与减产的非欧佩克产油国一道商谈2019年石油市场政策。市场普遍预期欧佩克会议的结果将令油价继续反弹,此前美国原油易胜博官网在10月触及2018年低点,跌破50美元/桶。但欧佩克宣布的任何减产决定的具体幅度可能会最终决定油价的走势。路透社调查显示,受美国制裁伊朗影响,11月份欧佩克石油产量从两年高位下降,然而沙特和阿联酋填补了伊朗因美国制裁受到的产量下降影响。伊拉克石油部表示,11月份伊拉克南部港口的原油每日出口量平均336.3万桶。俄罗斯能源部周日公布的数据显示,11月俄罗斯石油日产量1137万桶,低于前苏联解体后的纪录高点每日1141万桶。由于美国周三悼念前总统布什,本周美国能源信息署库存石油和天然气数据分别推迟一天公布。SC1901合约400一线获得支撑,SC1902-06合约可以择机做扩价差机会,合理位置在12-16。
PVC(V) 观望为宜 PVC主力合约1905小幅回升6400一线运行,上行动能不强。PVC成本面变化不大,国外价格虽然略涨,但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复,开工率仍将小幅提升,下游制品企业原料库存不多,但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑,供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势,对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加,随着检修增多,供应压力将短期略减轻,但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳,投资者观望心态浓厚,预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,前期高点未能有效突破,观望为宜。
沥青(BU) 反套止盈 沥青合约1906合约维持反弹站上2900一线运行,反套止盈。华北、西北沥青价格稳定,其他地区沥青价格均继续下跌,跌幅在100-580元/吨,其中华东跌幅580元/吨。东北地区炼厂迫于库存压力,再度下调沥青价格,山东、华东及华南等地沥青价格再多个利空打压下,主力炼厂沥青价格大幅下调,华东跌幅达580元/吨,华南跌幅300元/吨。近期,原油价格低位震荡,沥青价格有望滞后下调,其中东北市场库存压力未缓解,后期价格仍有下调可能,同时华东、华南及西南等地沥青需求释放有限,且后期部分需求或有减少可能,同时北方沥青价格下跌利空,沥青价格仍有下跌可能。由于近期国际原油价格走势不稳,沥青成本端承压,沥青价格走势主要看市场供需情况,短期观望为宜。
塑料(L) 观望 昨日连塑主力1905合约期价小幅上行,收涨0.30%,持仓量下降,成交活跃。现货方面,华北地区LLDPE价格在9200-9300元/吨,华东地区LLDPE价格在9100-9300元/吨,华南地区LLDPE价格在9350-9700元/吨(华南高价为中石化货源 )。部分石化企业上调出厂价,受成本支撑,PE价格上行。但终端接货积极性不高,仍以刚需采购为主。近期部分炼化企业将恢复生产,市场供应相对充裕。目前进口低价货源持续到港,加之外盘持续降价因素,给予国产料较大压力;国内生产方面,伴随赛科、蒲城装置逐步开车,同时计划内检修装置减少,国产料供应压力仍在。需求面来看,低压管材及棚膜厂开工继续回落,同时订单积累降幅明显,将对期价带来一定压力。但近期国际原油市场情绪回暖,或将提振PE期价。操作上,暂时观望。
聚丙烯(PP) 观望 昨日PP主力1901合约期价大幅上行3.18%,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨,华东市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨,华南市场拉丝主流价格在9500-9800元/吨。目前部分石化厂价上调,对货源的成本支撑增强。加之石化库存相对较低,短期内控库压力较小。供应方面,随着我国聚丙烯装置检修损失量的减少,供应将逐步增多。本周两家装置计划重启,且未有计划新增检修装置,预计聚丙烯供应将继续宽松。需求方面,下游工厂操作心态谨慎,但原料价格持续下跌,下游订单利润有所修复,不排除低价适机增加接货的可能性。库存方面,月底石化库存下降较快,短期控库压力减轻,但库存是否真正消化仍需观察;另外进口料延续降价促销易胜博ysb2488,供应端难现利好。短期聚丙烯供需矛盾仍在,但国际原油市场回暖或将利好PP期价。操作上,暂时观望。
PTA(TA) 暂时观望 TA主力1905合约依托均线回升,短期获得支撑展开反弹,持仓85万手,操作上建议暂时观望。目前是需求淡季,下游利润出现回吐。从上游原料端来看,PX目前国内开工在68-69%附近,亚洲开工在79.3%附近,相较于上周末PTA七成附近的开工,PX供需面略显累库存。下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市暂无新增产能投产,而库存始终处于低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,MEG易胜博官网即将上市等影响,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1901合约上,建议1901合约暂时观望。
焦炭(J) 暂且观望 隔夜焦炭1901合约窄幅震荡,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格大幅下跌运行,成交情况良好。4日山东临沂二级焦出厂价2190元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2350元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2400元/吨(持平)。30日统计国内100家焦化厂综合产能利用率75.68%(-1.96);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数14天(+0.2),库存数量432.9万吨(+5.1);100家独立焦化厂焦炭库存25.6万吨(+4.8)。综合来看,昨日市场关于唐山市召开环保限产会议的相关消息引发市场行情的大幅波动,我们认为限产最终还是以空气流动性和空气质量为调控信号,长时期严格限产的可能性不大,焦炭现货供应过于紧张的局面可能不会产生。此外,短期内宏观环境对市场影响极大,预计后市将弱势运行。近期重点关注的风险点:焦化及高炉限产情况,操作上建议投资者暂且观望,亦可略偏空看待。
焦煤(JM) 暂且观望 隔夜焦煤1901合约小幅上行,日内振幅不大,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。4日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(+10),连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(+10),日照港澳洲主焦煤车板价1700元/吨(持平)。库存方面,7日统计中国炼焦煤煤矿库存129.5万吨(+15.62);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.1天(0),库存数量883.7万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存901万吨(0)。综合来看,近日钢材及焦炭易胜博官网基本止跌反弹,但现货市场原料端暂未出现明显好转,炼焦煤现货开始出现降价情况。上游方面,国内炼焦精煤产量受限于主产区超产检查影响,产能释放困难,而蒙古国进口焦煤数量骤降,目前炼焦煤供需关系持续偏紧,但近期恶劣空气状况频发,焦化限产政策可能利空焦煤,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦化企业限产情况及焦炭行情,操作上建议投资者暂且观望。
动力煤(TC) 逢低短多 隔夜动力煤1901合约震荡偏弱运行,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格平稳运行,成交情况4日忻州动力煤车板价450元/吨(-1),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价622元/吨(-2),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(+1)。库存方面,4日统计环渤海三港煤炭港口库存1312万吨(+22.3);国内六大电厂煤炭库存1801.2万吨( -5.9);库存可用天数32.1天(+0.9),六大电厂日耗56.1万吨/天( -1.9)。综合来看,虽然目前下游需求和现货贸易市场暂未出现季节性的上涨行情,但我们预计随着本次寒潮来袭,市场需求或多或少将会有一定程度的增加并将有利于提振市场信心,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:电厂日耗,海关进口政策,操作上建议投资者关注在600元/吨下方逢低短多的操作机会。
甲醇(ME) 暂且观望 目前国内甲醇市场整体大幅下跌,且内地部分跌至成本线,港口上周受易胜博官网支撑止跌震荡,前期下滑趋势得以暂缓。就后续市场而言,基本面方面西南部分气头如期停车,西北部分烯烃周内采购或重启,需求一定程度上有增加,同时周中内地走跌、港口反弹,部分内地与港口套利开启,出货氛围略好转,后续内地或低位震荡。港口仍需关注原油及易胜博官网表现,近期G20及OPEC会议或对国内商品及原油走势影响明显,另一方面上周因港口封航导致的船只滞港情况或在周末附近得以缓解,不排除本周港口市场再次回归弱势可能。隔夜甲醇主力1901合约期价维持震荡格局,持仓下降,截止12月4日,甲醇华东现货价格2435(-20)元/吨。预计基本面在政策向指引实质落地前难有改观。但是近期甲醇持续维持跌势,考虑到采暖季来临政策指向或随时落地,此时继续追空风险较大,故操作上建议稳健者暂且观望为宜。
玻璃(FG) 暂且观望 近期玻璃现货市场整体走势好于预期,生产企业产销情况环比有了一定幅度的改善,现货价格调整幅度不大。沙河地区现货企业前期去库存进展较好,目前已经恢复到正常状态,并且现货价格环比也有了较好的改善。对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化,前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快,对于局部地区的供需矛盾有一定的缓解,并且后期还有部分生产线也有停产的计划。从市场情绪看,前期的悲观情绪也有一定幅度的释放。隔夜玻璃主力合约1901期价维持震荡偏强格局,持仓下降,截止12月4日,河北安全5mm现货价格为1432元/吨。但中长期来看基本面压力仍存,操作上建议激进者逢高布局空单,稳健者观望为宜。
白糖(SR) 观望为宜 隔夜郑糖宽幅震荡,上方承压4900元/吨一线,国内新糖集中上市,糖价承压,ICE原糖大幅下行,上方承压13美分/磅。国内方面,广西甘蔗收购价格公布,新一季糖料甘蔗收购价格为490元/吨,同比去年下调10元/吨,食糖成本明显下降,对郑糖形成一定的支撑,广西制糖厂陆续开榨,国内白糖即将大量上市,市场观望情绪较浓。现货方面,今日主产区价格多为下调态势,柳州站台报价5340元/吨,较前一日下调20元,较前一周下调40元/吨,南宁站台报价5260-5320元/吨,比前一日上调150元。当前新榨季开榨中,新糖上市,收购价格暂无明显下调,对郑糖有一定的支撑作用。国际方面,美元兑雷亚尔走强,近期ICE原糖价格大幅下行,巴西Unica公布中南部10月下产糖数据,因乙醇利润好于产制糖,糖醇比仍维持在30%,压榨甘蔗2485.8万吨,同比减少17%;产糖95.8万吨,同比减少49%巴西制糖减少对于原糖价格存在一定支撑。操作上,建议投资者暂且观望。期权方面,期权隐含偏度处于正常区间,市场情绪偏向中性,做空波动率的头寸可逐步止盈离场。 农产品
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玉米及玉米淀粉 观望 昨日玉米价格下跌,1901合约盘终报收1864元/吨,下跌0.85%。玉米15价差-15(+10),淀粉玉米1月价差493(+23)。市场方面,港口玉米下跌,锦州新粮15%水分1860元/吨,降价20-30元/吨,集港量2.2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1860-1910元/吨,降价30元/吨,集港量2.3万吨。广州港二等陈粮散船报价2000-2020元/吨,降价10元/吨。山东地区深加工企业玉米主流价格集中在2000-2090元/吨,个别企业下调5-10元/吨。随着中美领导人达成共识,未来或将进口大量美国农产品,对当前玉米市场形成利空氛围,港口及深加工企业玉米价格应声回落,近日东北迎来降温天气,利于玉米烘干,一旦基差集中抛售,玉米承压下跌风险加大。不过目前华北黄淮海地区天气欠佳,不利于玉米上量,囤粮主体惜售心态仍存,深加工企业玉米库存仍然维持低位,刚需采购仍存,使得玉米下跌空间受限。预计短期玉米或稳中偏弱调整,密切关注产区天气、农户售粮节奏变化等。淀粉方面,昨日淀粉价格小幅上涨,1901合约盘终报收2357元/吨,上涨0.3%。淀粉15价差1(+16)。上周淀粉开机率74.13%,较前一周的73.47%回升0.66个百分点。上周淀粉库存51.76万吨,较前一周的53.83万吨减少2.07万吨,整体库存压力不大,挺价心理仍强。市场方面,今日淀粉价格大多稳定,个别略跌。G20峰会对原料玉米构成利空氛围,进入12月,东北农户有望进入售粮周期,后市玉米或有回调风险,且目前市场对当前偏高价位淀粉采购仍谨慎,观望情绪仍在。目前淀粉企业仍有合同待执行,挺价心理仍在,短期预计淀粉将偏弱运行。操作上,建议观望。
大豆(A) 观望 隔夜豆一偏弱震荡。市场方面,东北大豆市场购销两淡局面明显,因前期2013年产储备大豆成交量较大,目前仍在市场流通,而需求主体前期收购量较大,眼下消化库存为主,即使少部分蛋白企业有入市收购,但收购力度有限,市场整体要货的不多,压制其行情。总的来说,南北市场消耗库存为主,且市场缺乏明显利好因素提振,预计近期国产大豆价格延续偏弱震荡为主。隔夜豆二小幅走强。市场方面,港口进口大豆止跌企稳,港口库存666万吨(+28),目前预期11月大豆到港572.7万吨,12月预估到港600万吨吗,1月预估到港500万吨。巴西大豆播种基本结束。据新华社报道,中美两国领导人同意,自明年1月1日起停止进一步加征关税,此外,中国和美国将加紧谈判,争取取消所有附加税。操作上,暂时建议观望。
豆粕(M) 暂且观望 隔夜美豆900美分/蒲寻得支撑,中国预期恢复对美国农产品的进口,对美豆形成利好,但丰产格局下美豆900美分/蒲上方高位抛压偏大,而巴西大豆有望于12月份提前收割,1月之后南美供应压力进一步增加,目前美豆销售进度进度仍较USDA预估落后,在中方实质性采购美豆之前,美豆反弹幅度谨慎看待。国内方面,豆粕周度库存下降,但整体库存水平仍处高位。截至11月30日当周,国内进口大豆库存环比减少8.43%至609.9万吨,豆粕库存环比减少5.79%至94.3万吨。目前美豆进口利润处于负值区间,中方以何种形式采购美豆尚不明朗,下游采购谨慎,人民币走强也使得进口成本支撑减弱,豆粕反弹空间受限。操作上建议暂且观望。
豆油(Y) 油粕比扩大 中国预期恢复对美国农产品的进口,将对美豆形成利好,但受制于丰产压力,美豆反弹空间受限。国内方面,近期油厂开机率走低,豆油库存拐点显现,供应压力逐步缓解。截至11月30日当周,国内豆油库存周环比减少0.94%至178.5万吨。目前豆粕库存处于高位,且豆粕消费呈现趋势性放缓,有利于长期减轻豆油供应压力,操作上建议油粕比扩大。
棕榈油(P) 暂且观望 昨日马棕依托2000令吉/吨震荡,11月份马棕进入减产周期,SPPOMA预估,11月1-25日马棕产量较上月同期下降4.78%,符合季节性减产规律。随着气温转低,使得棕榈油消费转淡,11月之后马棕出口呈现出季节性下滑,检测机构ITS及Amspec分别预估11月1-30日马棕出口较10月同期下降12.4%和10.3%。11月马棕库存仍维持高位,但12月份产量通常加速下降,库存压力有望减轻。国内方面,截至11月30日当周,国内棕榈油库存周环比增加1.52%至41.96万吨。 部分11月船期推迟至12月到港,且冬季为棕榈油消费淡季,近期棕榈油提货转弱,库存压力趋增。操作上建议暂且观望。
菜籽类 菜油多单滚动操作 本周油厂开机率小幅下降,菜粕价格降至低位后,需求有所好转,截至11月30日当周,国内进口菜籽库存环比增加11.11%至44万吨,菜粕库存环比减少31.67%至2.05万吨。豆菜粕价差呈现高位震荡,操作上建议暂且观望。菜油方面,菜油库存止升转降,截至11月30日当周,国内菜油库存环比减少8.52%至14.6万吨。油脂消费旺季临近,且油脂价格处于相对低位,菜油偏多思路,建议多单滚动操作。
鸡蛋(JD) 前多持有 昨日鸡蛋主力偏强震荡,近期江苏继湖南、湖北与云南先后发生H5N6高致病性禽流感,市场担忧疫情蔓延会影响鸡蛋流通与消费,市场情绪有所波动。现货方面,今日主销区价格回调,平均价格在3.94元/斤,较前一日下调0.4元,下游要货不积极并且抵触高价拿货,市场成交量不大,供给方面,据卓创资讯显示,2018年11月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只,环比减少2.35%,同比去年减少8.36%,育雏鸡补栏量环比增加10.5%,近期淘汰鸡价格下行趋势,养殖户淘汰意愿较强,鸡苗补栏量增加,虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面,但是前期补栏量较多,预计第四季度供应会较目前偏宽松,预计短时间内蛋价将持稳,需求方面,节假日结束,终端消费意愿有所下降,采购高峰期已过,各地反映需求平淡,但由于蛋价有春节消费作为支撑,下方空间有限,操作上建议稳健者多单继续持有,激进者可逢回调介入多单。
苹果(AP) 观望 昨日苹果易胜博官网止跌反弹,1901合约盘终报收11393元/吨,上涨1.8%。市场消息,栖霞产区冷库富士成交量稳定,果农依旧存在惜售情绪,要价稍显偏硬,国内批发商小吨位购货,出口包装商采购65-75#小果做圣诞节前的柜子,交易平平淡淡,价格相对稳定,一二级纸袋富士75#价格在3.20-3.50元/斤,纸袋富士70#价格在2.50元/斤左右。沂源产区走货正常,国内批发商小吨位拿货,主发江苏、安徽等地市场,价格随行就市,批发商主要需求好果,部分好货价格能达到3.50元/斤左右,买卖交易不多,成交量依旧清淡。截止12月3日,仓单数量为522张,仓单有效预报97张。总的来说,沂源产区走货正常,国内批发商小吨位拿货,主发江苏、安徽等地市场,价格随行就市,批发商主要需求好果,部分好货价格能达到3.50元/斤左右,买卖交易不多,成交量依旧清淡。操作上,暂时建议观望。
棉花及棉纱 日内操作为宜 隔夜郑棉主力偏弱震荡,重心在15200元/吨下方运行,G20中美领导人会晤后决定暂缓2000亿商品关税的加征进程,对棉价形成利好。美棉方面,收割接近尾声,新棉开始上市,截至2018年11月25日,美国棉花收获进度70%,较前周增加11个百分点,较上年同期减少8个百分点,较过去五年平均水平减少7个百分点,美棉收货进度同比放缓。国内方面,多地反应籽棉销售不畅,内地籽棉收购价格持续回落,目前3128级新疆皮棉报价15500-15800元/吨,较前期下降300-500元/吨,轧花厂由于利润压缩纷纷压价收购,新棉上市量增加且较之前价格走低,内地籽棉收购价在3.4元/斤上下波动,新疆棉花近期报价略降,在7.0-7.4元/公斤左右,棉农惜售情绪较浓,目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压,短期预计维持低位震荡态势。棉纱方面,棉纱主力偏强震荡,订单低迷,棉纱销售不复前期,目前中美互征关税暂停,对于纺织企业出口利好,后期订单量或回暖。短期建议投资者日内操作为宜 。
金属研发团队成员 黄慧雯(Z0010132)
能源化工研发团队成员 黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙
农产品研发团队成员 高彬(Z0012839),雍恒
宏观股指研发团队成员 王舟懿(Z0000394),闫星月

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