今日早盘研发观点2019-07-11





品种 易胜博ysb2488 分析要点
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宏观 关注中国7月货币供应及信贷数据 隔夜美元指数下跌,国际大宗商品上涨,美股上涨,欧股下跌。国际方面,美联储主席鲍威尔强调全球经济前景的不确定性使美国经济增长面临“逆流”,强化了市场对美联储降息的预期。同时,美联储会议纪要显示,多数美联储官员认为风险上升的情况下降息的理由增强。另外加拿大央行维持利率在1.75%不变,表示当前利率维持的宽松是合适的,并上调第二季度GDP增速预期至2.3%。国内方面,6月CPI同比上涨2.7%,PPI同比持平,环比下降0.3%,两者剪刀差扩大,市场分析认为6月或7月CPI同比增速或是年内的高点,预计年内高点低于3%。另外国务院常务会议确定了进一步稳外贸的措施,研究继续降低进口关税总水平,完善出口退税政策,加快退税进度。会议要求切实做好降低社保费率工作,决定全面推开划转部分国有资本充实社保基金。除此之外,商务部网站信息显示,美国政府表示,将免除从医疗设备到关键电容器等110种中国产品的高额关税。特斯拉的一些中国制造的汽车电路没有获得豁免。今日重点关注中国7月货币供应及信贷数据。 宏观金融
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股指 建议谨慎持有多单IF1907合约和2*IH/IC1907合约比值收窄易胜博ysb2488 隔夜美股上涨,欧股下跌,国内昨日早盘三组期指高开后震荡下行,盘中企稳,午后指数跌破震荡区间,临近尾盘小幅下挫,随后回升,当前2*IH/IC1907合约比值至1.1953。现货指数均小幅下跌,行业板块普跌,其中贵金属和农牧跌幅居前,航天航空及医疗行业涨幅居前。自今年4月之后我国宏观经济数据整体表现疲弱,因此逆周期政策调整较频繁,且从当前全A指数估值来看已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,期指实施跨品种单向大边保证金制度,科创板、沪伦通均陆续启动,且证监会表示拟提高上市公司重组办法,以及对保险资金投资权益类占比的研究,均反映了我国当前对金融体制深化改革。不过由于近期市场流动性较宽裕,央行对市场货币投放减少,同时受美联储降息50基点预期的减弱,导致了权益类资产的下行。从北向资金来看昨日净流出逾13.4亿元。技术面,上证指数回落至下方缺口附近,期指均线系统转为多头格局,IF加权指数站上20日均线,操作上建议谨慎持有多单IF1907合约和2*IH/IC1907合约比值收窄易胜博ysb2488。
贵金属 观望 隔夜贵金属震荡上行,COMEX期金收于1421美元/盎司,昨晚美联储主席鲍威尔国会证词公布,表示将采取适当行动维持美国经济增长,降息预期升温,美指大跌,提振贵金属大涨。近期贸易摩擦及地缘政治紧张局势升温,美方拟对欧盟40亿美元商品加征关税,此外,伊朗铀浓缩重量超过国际原子能机构规定上限,美伊紧张关系升级,市场避险情绪维持高位。央行方面,美国总统特朗普有意提名两位鸽派官员进入美联储董事会,此外,澳洲联储利率会议连续第二个月降息25bp,流动性宽松预期利好金价上行。全球央行保持较高的购金热情,中国央行6月增持约10吨黄金,为连续第七个月增持。宏观方面,美国5月PCE物价指数同比由1.5%升至1.6%,通胀水平小幅上移,而美国6月ISM制造业延续下行态势,经济数据喜忧参半,预计美联储将在获得更明确的经济走弱信号前保持耐心,贵金属或维持宽幅震荡。资金方面,截止7/10,SPDR黄金ETF持仓800.54吨,前值794.08吨,SLV白银ETF持仓10342.47吨,前值10308.99吨。操作上,建议短期观望为主。 金属
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铜(CU) 区间震荡 夜盘沪铜1908合约高开震荡,主要受益于美指走低,伦铜收于6000美元/吨下方。消息方面,智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色签订2020年上半年TC长单,价格65美元/吨上下,逼近冶炼厂盈亏线,较2019年度长单TC价格80.8美元/吨相比大幅下降。按照惯例,该价格将被用作国内炼厂与海外矿企谈判的重要参考。近期,全球PMI陷入收缩,宏观情绪悲观,值得关注的是国内显性库存近两周来去库缓慢,下游消费逐步进入淡季,电解铜在炼厂检修结束后呈现出小幅供大于求。根据SMM调研,6月中国电解铜产量为72.83万吨,环比大增14.96%,与此同时年内新扩建产能释放。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升水上调0元至升40-升100元/吨,随着进口铜的逐渐入库,后续货源或将渐显宽松,现货升水有困难,伦铜(cash-3M)贴水13.5美元/吨。国内自3月中旬去库以来,库存累计下降12万吨至14万吨,位于历史五年均值下沿,考虑到今年基建对总需求的托底,以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加,铜价下方空间预计不大。截止7/10,上期所注册仓单62805吨(+1305),周库存140914吨(-5115),LME库存293525吨(-2500)。操作上,建议区间震荡思路操作,期权方面,建议卖出宽跨式。
螺纹(RB) 观望为宜 昨日现货市场建筑钢材价格小幅回落。市场心态表现一般,早盘开盘期螺高位盘整,市场成交清淡,午后商家反馈,终端需求有限,高位成交稍显乏力,其中华东大厂厂提多报至3960-3980元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3860-3890元/吨之间。近两日市场消化良好,贸易商库存压力均有缓解,市场心态转强。综合来看,预计短期内现货市场或震荡运行。昨日螺纹钢主力1910合约高位整理,期价维持整理态势,预计短期方向性尚未明朗,观望为宜。
热卷(HC) 观望为宜 昨日早盘易胜博官网市场震荡走弱,市场信心一般,商家报价维稳运行,不过需求并没有明显好转,市场成交依旧一般。近期资源到货有些增加,但成本也较高,商家也不愿过低销售,担心卖出后,后期无法有效补货。短期内环保预期犹存,商家对8-9月份消费旺季也有一定期待,因此挺价意愿较强。综合来看,目前需求面没有根本好转,价格高位支撑乏力,预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1910合约表现高位整理,期价3900一线附近仍有一定压力,观望为宜。
铝(AL) 区间操作为主 今日沪铝1908合约震荡上行,持仓量上涨,成交量较大。市场目前对美联储降息预期强烈,CME利率观察也预测7月降息概率100%,全球很可能即将进入宽松周期,对基本金属属于长期利空。海外海德鲁氧化铝复产逐渐放开,对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前102万吨,铝棒库存目前可能在7月面临着拐点,一旦库存开始积累对铝价还是会产生一定的压力。现货方面,今日广东地区现货成交价格早间集中在13740-13750元/吨,之后盘面有升,现货价格随之上涨,成交价格集中在13750-13760元/吨,粤沪价差缩窄至30元/吨附近,对当月升水30-40元/吨。因绝对价格较昨日上涨,持货商出货意愿较为积极,接货者亦有增多;下游多以按需为主,采购力度较昨日基本持平。整体来看今日华南地区铝锭现货流通尚可。操作上,铝价去库可能接近尾声,但是美元面临降息周期的开启,短期对铝价有所支撑,建议区间操作为主。
锌(ZN) 逢高做空 今日沪锌1908合约小幅震荡上行,持仓量增加,成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,5、6月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨,环比增加4.14%,同比增加13.49%。进入5月份,炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下,产量录得明显增加。现货方面,上海0#锌主流成交19330-19410元/吨,双燕、驰宏成交于19360-19430元/吨,0#普通对7月报升水50-60元/吨;双燕、驰宏报升水70-90元/吨。1#主流成交于19240-19320元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。
镍(NI) 逢高做空 夜盘沪镍1908合约强势震荡,持仓量增加0.5万手,美指大跌,伦镍上涨。近期海外电解镍大量出库,伦镍大涨带动沪镍价格被动上行,进口亏损在2000元/吨的较极端水平。此外,消息面也有所配合,上周末印尼地震,引发市场对镍矿供应担忧。现货方面,俄镍较沪镍1908报贴水400元/吨左右。金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1400-1500元/吨,基本有价无市。供应方面,6月我国自印尼镍铁进口减少,而国内山东鑫海计划产能投放完毕,暂时没有新的产能扩张,虽然未来镍铁产能的释放是比较确定的,但当前镍铁整体呈现紧平衡。下游消费方面,中国1-6月新能源汽车销量同比增加49.6%,中国6月新能源汽车销量同比增加80%。不锈钢6月产量环比下降,库存压力有所缓和。截止7/5当周,300系不锈钢社会库存微涨0.5%至30.65万吨。上周无锡地区不锈钢厂冷热轧报价下跌50-100元/吨,但实际成交情况并没有显著改善。中线来看,镍价上行的压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面,截止7/10,上期所注册仓单22915吨(+1104),周库存20511吨(+47),LME库存153612(-492)吨。操作上,海外电解镍库存大量出库,建议前空离场,新空单逢高入场。
锰硅(SM) 区间操作为宜 昨日SM909合约期价震荡走弱后横幅盘整,终收于7488元/吨,减仓4090手,盘面活跃度一般。近两日易胜博官网盘面的走低,使得业内心态发生转变,锰硅的市价小幅下探至7500~7600元/吨。本轮钢招接近尾声,招标价集中在7900~8100元/吨,较上月上涨300~500元/吨。近期虽然锰硅的产量持续增长,但下游钢厂的需求也较为可观,使得锰硅的库存消化情况较好。目前市场上的现货资源较为紧张,厂家的挺价意愿较强。且近期锰矿的价格较为坚挺,锰硅的价格底部也受到一定程度的支撑。综上所述,短期锰硅的市价或将呈现高位盘整的态势。易胜博官网市场,近期SM909合约盘面获利抛压明显,短线建议以区间操作为宜,并设好止盈止损位。
硅铁(SF) 区间操作为宜 昨日SF909合约期价以横幅盘整运行为主,收盘于5990元/吨,减仓2836手,盘面活跃度一般。硅铁市价盘整向好运行,72硅铁的主流报价在5750~5900元/吨。钢招方面:本轮招标价集中在6300~6500元/吨,较上月上涨200~300元/吨,市场信心得到提振。随着本轮钢招的推进,下游需求集中释放。目前硅铁生产企业的库存处于低位,厂家排单生产、挺价意愿较强。近期主产区减产检修的情况较多,短期硅铁的产量或将受到一定的影响。且硅铁的生产成本较为坚挺,对市价也有所支撑。综合来看,短期硅铁的价格或将维持盘整向好运行。易胜博官网市场,近期SF909合约盘面获利抛压明显,短线建议以区间操作为宜,并设好止盈止损位。
铁矿石(I) 观望为宜 昨日唐山地区贸易商报盘积极性尚可,报盘价格有所上涨,PB粉主流报价在920元/吨,超特粉主流报价在770元/吨。早间贸易商挺价心态较强,不愿低价出货,但是询盘寥寥。钢厂方面,部分钢厂在已经完成补库,多以试探性询盘为主,且意向成交价格高于钢厂心理价位,买卖双方难以达成成交,唐山地区铁矿石现货成交寥寥。据了解,目前京唐港和曹妃甸港两港之间PB粉存在港差,主要是由于目前两港之间港口库存较为明显,京唐港PB粉库存为56万吨,曹妃甸PB粉库存为79万吨,两港之间相差23万吨库存,再叠加目前曹妃甸部分PB粉堆存期较短,所以京唐港PB粉价格高于曹妃甸PB粉。昨日铁矿石主力1909合约表现震荡运行,期价探底回升,整体表现依然偏强,预计短期或维持整理表现,观望为宜。
天胶(RU) 轻仓持空 隔夜橡胶主力合约期价高开低走,持仓量下降,成交较活跃。供应方面,国内外产区原料逐渐放量,原料价格出现松动,成本支撑减弱,供应压力将加大。终端需求方面,6月狭义乘用车零售环比增长11.6%,但随着国五汽车去库存的告一段落,销量或将回落,乘用车市场的疲弱难以提振橡胶消费。轮胎市场方面,山东地区全钢轮胎企业开工小幅走高,主因是个别减停产厂家恢复生产,加之个别厂家产能有所释放,对整体开工有较大拉动作用。当前厂家开工处于较高位,然受限于终端市场难以放量,厂家出货情况不佳,库存有所升高。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年7月9日,易胜博官网库存为4.0376万吨(+0.04%)。综合来看,橡胶供需结构逐步转变为供强需弱,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议空单继续持有。期权方面,建议熊市看跌价差易胜博ysb2488。 能化
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原油 防范风暴减少美国原油产量,原油易胜博官网大涨 墨西哥湾风暴削减了美国近三分之一海上原油产量,加之美国原油库存锐减,欧美原油易胜博官网涨至5月底以来最高。美国原油进口量减少,出口量增加,美国原油库存和汽油库存下降,馏分油库存增长。美国能源信息署数据显示,截止7月5日当周,美国原油库存量4.58992亿桶,比前一周下降950万桶;美国汽油库存总量2.29187亿桶,比前一周下降146万桶;馏分油库存量为1.30517亿桶,比前一周增长373万桶。可能形成飓风的风暴在墨西哥湾地区威胁着海上原油生产。美国墨西哥湾海上原油产量占美国原油总产量的17%,墨西哥湾风暴出现后,出于安全防范,本周初一些石油公司已经疏散员工,停止生产。中东地区紧张局势也支撑油价,市场担心波斯湾运输受到威胁,减少全球原油供应量。SC主力合约1908夜盘大幅上涨,重回460一线,短期维持多头思路。
燃油 多单轻仓 隔夜燃料油主力合约期价跳空高开高走,收涨5.52%,持仓量增加,成交活跃。本周六美国墨西哥湾热带风暴来袭且大概率升级为飓风,叠加美原油库存大降,双重因素共振提振油价。供应收紧继续为市场提供支撑;同时航运和电力市场同时发力,对燃料油的消费有较大的提振作用。现货方面,9日新加坡高硫380燃料油价格为421.8(-0.71)美元/吨。供应方面,由于欧洲市场燃料油价格本身表现强劲,所以欧洲前往新加坡的船货数量较少,因此预计7月燃料油供应偏紧。同时新加坡高硫燃料油市场380cst市场结构表现强劲亦印证了供应的紧张。需求方面,干散货市场表现亮眼,由以铁矿石市场为代表。BDI指数站强势上行。中东地缘风险事件频发,导致运费水涨船高,运费的提升对燃油价格有一定拉动作用。库存方面,截至7月3日当周,新加坡陆上燃料油库存下降328万桶至三个月低位1955.7万桶。新加坡燃料油库存创一年来最大周度降幅,主要因来自西方的燃料油套利船货供应有限。成本端方面,原油市场波动较大,中东地区地缘形势较为紧张。操作上,多单持有。
乙二醇 空单谨慎持有 乙二醇易胜博官网主力合隔夜弱势承压运行,成交良好,持仓略减。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4250元/吨与4240元/吨,较上期下调140元/吨,其中广州地区跌幅为50元/吨,现货市场成交极度低迷。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降6.9万吨,累计达118.2万吨,跌幅达5.52%,库存总量再度下滑,但库存总量整体仍处历史高位,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,今日涤纶长丝市场续跌,原料PTA及MEG微幅续跌,下游需求平淡,市场心态偏弱,涤丝工厂报价从周六至今多下调1500-300,终端工厂前期集中补货采购谨慎,产销或持续低迷,预计短期内涤丝市场窄幅下跌。聚酯切片、瓶片及短纤方面同样以弱势震荡行情为主。但整理来看,在高供给压力下,乙二醇基本面难有明显改善,60日均线技术阻力明显,操作上建议空单谨慎入场,后市关注MEG-PTA价差走势。???
纸浆 逢高抛空 隔夜纸浆主力合约期价冲高回落,上方20日均线压力较大,持仓量下降,成交较活跃。需求仍处淡季,下游对纸厂提价反应平淡。现货方面,10日山东地区智力银星报价为4550元/吨。供应方面,巴西阔叶浆、加拿大针叶浆到中国的出口量环比、同比均增加。在库存高企的情况下,供应端的压力持续增加。需求方面,由于消费淡季需求疲软、环保检查趋严及外围宏观环境偏弱导致市场预期较为悲观,企业维持低库存,刚需采购。库存方面,目前国内主要地区纸浆库存仍维持高位,对期价的压制作用较强。6月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计178万吨,环比增加13%,同比增加84%。总体来看,下游纸品市场疲态渐显,原纸利润回升有限,短期无利好支撑。操作上,空单逢反弹介入。
PVC(V) 多单止盈 PVC主力合约1909围绕6900一线震荡运行,多单止盈。电石供应趋紧,价格重新回升,支撑PVC成本。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。需求存减弱预期,但上游仍有部企业检修,供需仍维持相对平衡状态。目前现货市场走货相对顺利,华南华东库存逐步下行,下游需求受制于雨季和炎热天气,有所回落。但出口窗口即将打开,提振需求。操作上,多单止盈。
沥青(BU) 暂时观望 沥青1912合约震荡上行,回落3300一线,日线站上均线,我们并不认为基本面有发生显著矛盾。伴随雨季和高温季提前到来,需求将受冲击。沥青市场北涨南稳,东北及山东沥青价格小幅上涨25元/吨,其他地区价格稳定。其中,东北及山东市场需求略有回升,加上6月下旬以来原油价格走高,后市预期改善,个别主力炼厂出货顺畅,上调沥青价格,带动市场成交价走高,而南方市场需求变化不大,沥青价格稳定为主。短期下游需求依然缓慢释放中,但预期市场仍以消耗社会资源为主,大部分地区沥青价格走稳的可能性较大。南方地区梅雨天气增多,需求释放或有限,短期沥青价格受情绪影响上行,但基本面暂无显著变化,观望为宜。
塑料(L) 多单减仓 夜盘塑料易胜博官网主力合约小幅高开后走弱。昨日现货价格整理为主,LLDPE部分牌号下跌20-100元/吨,煤化工线性货成交量下降,LDPE成交量仍旧较高。短期塑料价格涨跌幅度均有限,原因是一方面下游对高价货源较为抵触,采购放慢,下游开工率尚未大幅增加;另一方面7月中旬至下旬比如独山子石化、神华榆林等几套大装置检修,供应有所下降。石化企业库存相对前期压力也较小。此外原油大涨仍将对盘面形成一定提振。因此,短期塑料易胜博官网下跌幅度有限,整体将震荡为主。操作建议方面,建议多单减仓。
聚丙烯(PP) 9-1正套谨慎持有 夜盘聚丙烯易胜博官网主力合约高开低走。昨日现货整理为主,煤化工货源成交量下降。不过拉丝PP现货流通资源不宽松,短期现货大幅下跌空间不大。近期华东地区注塑级PP销量较好,石化厂家多生产注塑PP,拉丝PP排产下降至31%,拉丝货源库存不多。下游企业按需采购为主,随着加工利润大幅收窄,下游企业补库进度放慢。成本方面,丙烯单体价格在8100-8200元/吨附近震荡,隔夜原油大涨,这对PP易胜博官网形成支撑。综合考虑,PP易胜博官网走势或趋于震荡,建议PP易胜博官网多单减仓。因年底新产能计划投产较多,2001合约面临的供应压力较大,9-1价差继续扩大,建议9-1正套谨慎持有。
PTA(TA) 三季度择机做空 TA主力1909夜盘延续上行,站上均线支撑,上行6100。前期上涨主因来自装置检修所带来的供应面偏紧预期以及当前下游聚酯负荷开始逐步回升,工厂出货压力缓解较往年季节性淡季有所不同,但终端反馈暂不积极,需求能否继续增加仍有待观察。且近期PTA易胜博官网出现巨幅震荡,使得下游拿货出现谨慎,加弹和织造备货较多,终端采购逐步回归理性。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期。另一方面,目前聚酯负荷升高提前也预支了下半年旺季需求。近期巨幅震荡将影响现货心态,建议投资者暂时观望,等待三季度择机做空。
焦炭(J) 空单减仓 隔夜焦炭1909合约小幅上行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行明显。现货方面,最近国内焦炭市场价格大幅下跌后持稳运行,成交情况一般。10日山东临沂二级焦出厂价1840元/吨(持平),徐州产二级焦市场价1950元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2000元/吨(持平)。5日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.66%(0);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.6天(0),库存数量460.4万吨(-0.4);100家独立焦化厂焦炭库存46.1万吨(+9.9)。综合来看,近期焦炭现货市场第三轮价格下跌100元/吨基本全面落地,国内主要焦炭输出区域焦企基本处于盈亏边际,甚至不少企业出现亏损。当前市场整体供应尚且充足,但基于成本考虑,不少焦企认为价格进一步下跌难度较大,市场心态有回暖迹象,甚至有贸易商开始在港口囤货并引发了运费小幅上涨。我们认为,当前焦化淘汰落后产能的具体行动暂未开展可能是等待优势产能投产,在以钢定焦的科学调控思路下,对焦炭供应问题不宜过分担忧。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:焦炭去产能的进展,操作上建议投资者空单减仓。
焦煤(JM) 暂且观望 隔夜焦煤1909合约走势偏强,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格弱势运行,成交情况偏差。10日京唐港山西主焦煤库提价1740元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1840元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1480元/吨(持平)。库存方面,12日统计中国炼焦煤煤矿库存173.4万吨(+16);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.13天(0),库存数量787.2万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存898.9万吨(0)。综合来看,焦煤1907合约基本确定在京唐港有3万吨的交割量,意味着新交割质量要求仍有低价混煤方案应对,期现基差可能继续维持高位。受焦炭现货量、价齐跌影响,炼焦煤市场转弱运行,坑口销售价格出现明显下跌。近期无论是钢厂向焦化企业挤压利润还是焦化产业去产能,二者皆对炼焦煤市场形成利空。供应方面,当前国内供应已基本稳定,蒙古进口炼焦煤日通关车数恢复至约800车/天,而近期蒙古国那幕达大会将会造成未来几天通关受限,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:炼焦煤进口情况,操作上建议投资者暂且观望。
动力煤(TC) 考虑逢低布局多单 隔夜动力煤1909合约小幅下行,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格小幅下跌运行,成交情况偏差。10日忻州动力煤车板价436元/吨(+9),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价601元/吨(-3)。库存方面,10日统计环渤海三港煤炭港口库存1223.1万吨(+22.5);国内六大电厂煤炭库存1863万吨(+30.9);库存可用天数29.4天( -1.3),六大电厂日耗63.4万吨/天(+3.7)。综合来看,当前电厂迎峰度夏的主动补库操作已基本告一段落,以火电为主的下游煤炭需求再度转弱,港口行情结束上涨,CCI价格指数下跌。供应方面,有消息称榆林可能将往按月发放煤管票的方式变更为按年度控制发放,该消息被认为是产能进一步释放的信号。不过我们认为,国家对于煤炭产业的宏观调控力度加强已是不争的事实,当前煤炭下游需求偏弱,下水煤严重倒挂,煤矿可能并不会急于使用并不宽裕的煤管票配额。当前动力煤市场低迷核心问题仍在于下游需求低迷,这一情况在气温进一步上升前难有改变,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:煤矿产能释放情况,操作上建议投资者考虑逢低布局多单。
甲醇(ME) 谨慎观望 受化工品走弱拖累,甲醇易胜博官网主力合约隔夜弱势承压运行,成交良好,持仓小幅下降,期价在60日均线附近暂存阻力。现货市场方面,华东市场甲醇报价在2230-2350元/吨,山东报价约在2000-2140元/吨附近,现货市场近期成交相对低迷。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为69.6万吨,较前期增加0.8万吨,近期库存总量有所增加,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期,进入6月下旬下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。综合来看,虽然基本面方面未见明显恶化,且受成本支撑影响下方空间有限,但短期市场悲观氛围难有明显改善,故操作上建议暂且观望为宜。?
玻璃(FG) 多单谨慎持有? 玻璃易胜博官网主力合约隔夜高位震荡运行,成交良好,持仓小减,但当前均线系统排列良好,上行趋势仍保持良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1085.36点,环比上涨1.59点;中国玻璃价格指数1106.62点,环比上涨1.85点;中国玻璃信心指数1000.31点,环比上涨0.54点。库存方面,行业库存4099万重箱,环比上月增加-369万重箱,同比去年增加846万重箱。月末库存天数16.19天,环比上月增加-1.00天,同比增加3.49天。现货市场方面,今天玻璃现货市场总体走势一般,部分地区生产企业出库速度环比略有减缓,贸易商增加了自身库存的清理速度,信心环比变化不大。总体看前期因环保因素预期减少产能等影响因素已经减弱,加工企业订单也没有明显的增加,造成市场前期亢奋的情绪有所变化,但基本面方面未见明显变化,故操作上建议多单继续谨慎持有。???
白糖(SR) 暂且观望 隔夜郑糖主力偏强运行,上方5200元/吨压力显现,国内方面,6月份广西云南产销数据超预期提振市场信心,加上云南虫灾引发市场对于新季度甘蔗产量的猜测,利好国内食糖价格国内方面,当前各个产区均已结束2018/19榨糖的工作,加工糖供应量将持续走高,目前各糖厂基本已拿到相关进口配额并陆续开工,未来一段时间内,市场将面临国产糖与加工糖竞争的局面。进入6月之后,全国均进入夏季模式市场对冷饮料等需求将增加,从而带动糖业需求的攀升,对糖价形成支撑,全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5380-5400元/吨,南宁站台今日报价5330-5420元/吨,产销方面,2018/19年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1076.04万吨,比上制糖期同期多产糖45万吨;截至6月底,本制糖期全国累计销售食糖761.29万吨。累计销糖率70.75%,高于上制糖期约7%,去库存进度加快,贸易商补库意愿较强。国际市场上利好因素较多,印度干旱灾情加重引发国际市场对于印度甘蔗产量减少的预测,另外美玉米价格上涨美国乙醇产量下滑,巴西乙醇出口增加令糖产量进一步被挤压,导致国际糖价近期持续反弹,逼近上方13美分/磅。操作上,短期内建议偏多思路操作,建议投资者中长期可轻仓试多,期权方面,当前波动率持稳,建议卖出宽跨式组合。 农产品
研发团队
玉米及玉米淀粉 观望 在贸易关系缓和的情绪影响下,玉米价格走势疲软。上周玉米拍卖,市场投放量为398万吨,成交87万吨,成交率为21.83%,上周成交率33%,成交均价为1677元/吨,成交率继续下降。加上前期的拍卖粮也开始陆续流向市场,市场阶段性供应显宽松。下游需求方面,淀粉企业开工率持续下降,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,南方猪瘟疫情持续,饲料企业采购积极性低迷,玉米饲料需求持续低迷。但随着近期价格的走低,山东深加工到货量减少,近期港口贸易商挺价意愿较强,预计玉米价格在拍卖成本附近有支撑,关注产地天气,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,本周淀粉开机率62.43%,较前一周的63%降0.57个百分点。本周淀粉库存85.01万吨,较前一周的93.92万吨减少8.91万吨。淀粉库存处于历史高位,淀粉需求疲弱,倒逼深加工企业开机下降,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,后期主要跟随玉米价格走势为主。操作上,建议观望。期权方面,建议买入虚值看涨期权。
大豆(A) 逢高试空 隔夜大豆价格偏弱震荡。中美重启谈判,大豆价格走势疲弱。美国大豆优良率为53%,去年同期为75%。近期产区降雨较少,适宜大豆播种,大豆播种面积仍存在不确定性,但大豆播种已经进入晚播期,对大豆单产不利。国内方面,国储大豆拍卖成交率持续下降,市场供应有所增加,而豆制品需求减量明显,市场购销清淡,贸易商出货缓慢。预计短期仍将受中美经贸关系好转的影响,国内豆价走弱为主。操作上,逢高试空。
豆粕(M) 油粕比扩大减仓 近期美豆产区降雨持续偏少,墒情状况较为适宜大豆生长,但若降雨偏少的情况持续到七月末,将为大豆生长带来旱情压力,后期天气状况需要密切关注。美豆优良率不及预期将为美豆提供易胜博备用网址支撑,截至7月7日当周,美豆种植率为96%,落后于99%的五年均值水平,美豆优良率为53%,低于市场预期的55%,去年同期为71%。国内方面,7-9月份进口大豆到港压力偏大,近期下游提货积极性下降,豆粕进入被动增库阶段。截至7月5日当周,国内进口大豆库存环比增加5.19%至426.59万吨,豆粕库存环比增加3.32%至92.47万吨。随着豆粕库存快速累积,部分油厂胀库停机,豆粕挺价因素减弱。操作上建议做多油粕比头寸减仓。期权方面,建议卖出宽跨式期权。
豆油(Y) 暂且观望 近期美豆产区天气适宜,天气升水逐步回落,但美豆大幅晚播且优良率不及预期将为美豆提供易胜博备用网址支撑,此外七月末降雨能否回归将对大豆后期生长较为关键,后期天气状况需要密切关注。国内豆油库存较往年处于高位,但豆粕需求疲弱有利于缓解豆油库存压力,本周豆油库存出现拐点,截至7月5日当周,国内豆油库存周环比减少3.12%至143.7万吨。目前豆油维持底部震荡行情,豆油价格处于相对低位,但国际油脂供应过剩尚未扭转,操作上建议暂且观望。
棕榈油(P) 暂且观望 MPOB发布了6月份马来西亚棕榈油月度报告,6月份马棕产量为1518239吨,环比减少9.17%,出口量为1382761吨,环比减少19.35%,截至6月底,马棕库存为2423615吨,高于此前市场预估的237-239万吨,报告偏空。七月初马棕出口表现仍然不佳,Amspec预估7月1-10日马棕出口较上月同期下降2.4%。印度政府暂未上调液态棕榈油进口关税,后期重点关注马棕出口能否企稳回升。国内方面,随着天气回暖,棕榈油消费有所好转,库存持续走低,但本周到港增加,库存有所回升,截至7月5日当周,国内棕榈油库存周环比增加6.10%至69.93万吨。操作上建议暂且观望。
菜籽类 暂且观望 加拿大菜籽进口受阻局面尚未得到改变,贸易商态度仍较为谨慎,即使再度采购加拿大菜籽,到港也需要一段时间,7、8月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存逐步趋紧。本周菜籽油厂开机率大幅增加,菜粕及菜油库存均有上升,但菜粕库存较往年仍处于低位,截至7月5日当周,国内进口菜籽库存环比增加0.32%至47.4万吨,菜粕库存环比增加100.00%至2.3万吨,国内菜油库存环比增加4.86%至9.93万吨。操作上建议暂且观望。
鸡蛋(JD) 逢低做多 昨日鸡蛋1909合约主要在4640-4680元/500kg呈现区间震荡走势。现货方面,昨日全国蛋价继续上涨,走货依然快,库存不多。淘汰鸡方面,老鸡货源不多,经销商多存惜售心理,市场需求相对较稳局部高价区走货较缓。鸡苗补栏情况,目前养殖单位空栏普遍不多,整体补栏积极性较前期下滑,加之高温天气不利于养殖单位育雏,部分企业鸡苗排单放缓,多数企业鸡苗订单排至7月下旬,少数排至8月中上旬。供应方面,春节前后补栏的青年蛋鸡陆续进入开产期。小蛋逐步增加,南方各地区正处于梅雨季节,对鸡蛋供应承压,但鸡龄结构仍呈现年轻化的特点。目前大蛋市场占比大约缩小库存依然不多,整体供应仍有压力。需求方面,6月到7月中旬属于鸡蛋传统淡季,加之受气温上升及梅雨季节的到来鸡蛋不耐存储,经销商普遍维持低位库存,终端市场需求平淡。此外各类院校开始放假,学校对鸡蛋需求呈缩减趋势,对鸡蛋需求有一定的承压;但端午节或开始提前低位备货,出现淡季不淡的格局。预计短期现货价格稳中调整,短期易胜博官网盘面或维持区间震荡走势有回调可能;鸡蛋市场需求仍然平淡,但后市随着中秋备货陆续启动,同时高温影响鸡蛋产蛋率,双重利好,蛋价将有望再度上行,操作上建议投资者逢低做多。
苹果(AP) 观望 昨日苹果价格震荡走低,持续关注产区天气情况。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为15.9%,陕西地区库容比为为2.7%,旧作苹果库存处于低位,当前存货商存货利润2.3元/斤,近期存货商利润有所回落,但仍处于较好的水平。随着当季水果的上市,对苹果消费产生一定冲击,近期苹果走货速度有所放缓。新作方面,苹果套袋基本完成,套袋数高于预期,预计新季苹果产量较17年(正常年份)持平或略减,但苹果下树前仍有天气炒作的空间,后期关注产区天气,苹果优果率等。操作上,暂时建议观望。
棉花及棉纱 暂且观望 隔夜郑棉主力反弹,价格收于13200元/吨一线,市场已经消化前期G20上中美贸易关系缓和所带来的利好,国内方面,当前下游纺织企业进入传统淡季,成品库存偏高,纺企订单较少,工商业库存方面宽松基调将得以延续。目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。2019年7月1-5日抛储第9周,储备棉轮出成交均价13198元/吨,较前周上涨224元/吨,折标准级(3128B)价格14417元/吨,较前周上涨226元/吨,近期由于中美贸易形式有所缓和刺激储备棉成交量以及价格都有所回暖,截止7月7日当周,美国棉花生长状况达到良好以上的为54%,较前周增加2个百分点,较去年同期增加13个百分点。棉纱方面,本周棉纱价格重心上移,近期内外纱价格倒挂扩大,国内纱线价格止跌,操作上建议暂且观望。期权方面,当前波动率持稳,建议卖出虚值看涨期权。
金属研发团队成员 黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙
能源化工研发团队成员 黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙
农产品研发团队成员 雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰
宏观股指研发团队成员 王舟懿(Z0000394),闫星月

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